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ST东源000656优质资源注入期待成长

发布时间:2019-10-13 05:45:26 编辑:笔名

  ST东源(000656):优质资源注入 期待成长

  收购完成,st东源(金科股本)变更为11.6亿股,其中实际控制人持股比例为58.78%。管理层持股比例为5%。本次吸收合并前,上市公司的总股本为2.5亿股。本次吸收合并完成后,上市公司新增股份为9.085亿股,金科投资占吸收合并后ST东源总股本的21.82%,成为ST东源第一大股东,收购人金科投资、黄红云、陶虹遐及其他收购一致行动人合计持有的股份占ST东源总股本的58.78%。金科集团在08年已经完成股权激励,公司中高层管理层拥有金科集团股权比例约为6.26%,吸收合并后,累计持有上市公司股权比例为4.9%。

  在限售承诺方面,黄氏家族人员均在本次新增股份发行结束之日起36个月内不得转让。而其他公司管理人员则在本次新增股份发行结束之日起24个月内不得转让。从股权结构上而言,是典型的家族控股企业,而初期的股权激励完成有助于统一管理层与股东的利益。

  金科集团资产营运状况好,项目储备丰厚。从公布的财务报表数据来看,金科集团目前拥有项目储备约1200万平米,其中未开发项目合计为850万平米。

  年,公司净利润的复合增速达到45%,归属于母公司的净资产由07年的10亿增长至33.8亿,近两年净资产收益率达到25%以上,在结算利润率保持相对稳定的情况下,公司较好的营运状况主要依托于快速的周转开发以及较高的资产负债率。

  看好公司未来成长,维持买入评级。在昨天的报告中,我们阐述了公司营运管理方面的优势。我们认为,金科作为二线地产的龙头,凭借卓越的产品能力和精细化管理实现快速复制扩张,同时,经营团队的市场化以及产业链延伸使得公司具备突破管理瓶颈限制的能力,未来公司增长空间显着。预计未来两年,公司销售收入分别为150亿和220亿,从结算的角度,每股EPS为1.23元和1.76元,目前股价对应PE为11和7.5倍,公司RNAV为18元,目前股价对应RNAV为0.75,参考可比上市公司市值和估值水平,给予金科18元的目标价,距离当前股价尚有33%的空间,维持"买入"。

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